導語：佳禾食品2024年上半年營收與淨利雙雙下滑，營收降至10.73億元、淨利縮水近五成。曾靠植脂末稱霸茶飲與咖啡市場的「植脂末大王」，如今正面臨新茶飲品牌紛紛「去植脂末化」的巨大壓力。本文深入解析植脂末興衰背景、反式脂肪酸爭議如何影響產業，並探討佳禾未來可能的轉型方向。

2024年上半年，佳禾食品的財報表現不如預期：總營收為10.73億元，較去年同期下滑19.12%，淨利潤僅6944.39萬元，同比銳減48.77%，幾乎腰斬。這家曾經憑藉植脂末稱霸市場的企業，如今正面臨新茶飲品牌紛紛淘汰植脂末的沉重打擊。曾是「咖啡伴侶」與奶茶基底靈魂角色的植脂末，正逐漸退出主流視野。

回顧佳禾食品的發展歷程，該公司成立於2001年，主力產品包括植脂末、咖啡粉與固體飲料，早在2018年，其植脂末產品便佔據國內14.33%市場份額，出口市場也有26.85%佔比，領先同業。2021年上市當時，股價曾高見32.95元，市值一度突破130億元，被市場譽為「植脂末大王」。

植脂末，俗稱「咖啡伴侶」，最早誕生於1950年代，是以植物油氫化後加工製成的白色粉末。它能有效改善飲品口感，提升滑順與濃鬱感，而且溶解快速、保存容易，因此廣泛應用於即溶咖啡與奶茶中。尤其在早期速溶咖啡苦澀明顯的年代，加入植脂末幾乎成為消費者的標準動作，讓咖啡喝起來更順口香醇。

到了1990年代，隨著雀巢速溶咖啡進入中國，「咖啡伴侶」也跟著走進千家萬戶。對於當時的第一代咖啡消費者而言，速溶咖啡搭配植脂末幾乎是固定搭配，目的就是讓原本偏苦的咖啡更易入口。

然而，真正讓植脂末需求暴增的，其實是奶茶產業的崛起。在國內乳品資源有限的90年代，許多初代奶茶品牌因缺乏鮮奶，轉而使用植脂末、奶茶粉、化學添加物與人工色素等原料來模擬乳香與濃鬱口感。即便後來茶飲市場進步、加入真茶葉與水果元素，植脂末依然長期是奶茶的重要基底之一。

佳禾食品在2021年的招股書中揭露，其客戶群涵蓋眾多知名茶飲與食品品牌，包括CoCo、滬上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城、香飄飄、統一、娃哈哈及聯合利華等，顯示其市場滲透率之高。然而，植脂末雖屬合法食品添加物，其原料中的氫化植物油若處理不當，可能產生反式脂肪酸，長期攝取過量對心血管健康有潛在風險。

世界衛生組織（WHO）早在2018年啟動「REPLACE」行動計劃，目標是在2023年前全面清除食品供應鏈中的工業化反式脂肪酸。隨著消費者健康意識提升，公眾對反式脂肪酸與植脂末的關聯性更加敏感，甚至出現「談植脂末色變」的趨勢。

自2023年起，國內新茶飲品牌接連宣佈產品升級，逐步淘汰傳統植脂末基底。例如，霸王茶姬於2023年7月底推出「冰勃朗非氫化基底乳」，強調不含奶精、植脂末與氫化植物油；8月，茶百道上線「真鮮奶茶系列」，主打無植脂末、低反式脂肪酸與輕盈口感；9月，喜茶也推出自家研發的「真牛乳」基底，標榜零植脂末、無添加，每100毫升更含有3.8克蛋白質。幾乎所有頭部茶飲品牌都朝「無植脂末」方向發展，回應消費者對健康與天然成分的期待。

隨著市場趨勢逆轉，佳禾食品的股價也面臨重挫，半年報公佈後股價跌至10.57元，相較歷史高點32.95元，跌幅高達近七成。在這個「0植脂末」的新時代，佳禾食品能否成功轉型，開發符合健康趨勢的新產品線，將是其未來能否維持市場地位的關鍵。

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