茶百道首份半年財報揭曉：淨利重挫近六成，供應鏈與加盟策略成關鍵

導語：茶百道上市後首份半年報出爐，2024上半年營收與淨利雙雙下滑，淨利潤同比銳減近六成。公司將此歸咎於加大加盟商支持與市場投入，但供應鏈依賴外部供應商的短板也引發關注。本文深入解析其財報數據、加盟政策調整及市場競爭環境，幫助讀者掌握茶飲品牌面臨的真實挑戰與未來走向。

茶百道在港交所掛牌後公佈的首份半年度財報顯示，2024年上半年公司整體表現未如理想，營收與淨利均呈現明顯下滑趨勢。根據官方數據，該公司上半年營收為23.96億元人民幣，相較2023年同期的26.61億元，下滑約10%；而淨利潤部分更是大幅滑落，僅錄得2.37億元，與去年同期的5.95億元相比，跌幅高達59.7%，幾近腰斬。

財報中進一步指出，經調整後的淨利潤為3.95億元，雖然看似仍具一定規模，但與2023年同期的5.88億元相比仍有差距，經調整淨利潤率亦下滑至16.5%。茶百道解釋，此番利潤下滑主要是由於加大了對加盟商的扶持力度，包括提供更優惠的貨品與設備銷售條件，以及增加整體市場推廣的投入。

就收入結構而言，茶百道的主要收益仍來自向加盟商銷售商品與設備，以及收取相應的特許權使用費與加盟費，其中商品與設備銷售佔據整體收入的95%。為了減輕加盟商的負擔，品牌在最新加盟政策中推出多項補貼措施，包括降低保證金門檻與提供物料、租金補貼等。

具體來看，在新簽門店的環節中，新加盟商每簽署一間門店即可享有4萬元的費用減免；若一次新簽兩間，合計可獲18萬元減免。至於老加盟商，每新增一間門店亦可獲得9萬元的優惠。此外，針對營銷活動，茶百道也推出物料銷售補貼機制，若新加盟商簽署超過三間門店，或老加盟商新增兩間以上，可申請年度物料進貨總額的2%至5%作為返點。而在租金方面，若門店位於一線、新一線或二線城市，且租金分別達到60萬、42萬與30萬元，亦有機會獲得3%的物料返點。

這些補貼與扶持政策帶來了顯著影響：一方面促使門店數量持續擴張，截至2024年6月30日，茶百道門市總數達到8385家，較去年同期成長20.6%；另一方面，也導致營銷費用不斷攀升，並直接造成毛利與整體利潤下滑。目前，茶百道門店分佈於一線城市佔比10.2%，新一線城市26.1%，二線城市20.4%，三線及以下城市則佔43.3%，顯示其市場佈局仍以中低線城市為主。直營店方面，品牌僅維持9家門市的規模。

在加盟商數量方面，2024年初共有5538家，半年內新增667家，但也有508家終止合作，期末總數為5697家。除了財務與加盟政策的調整，茶百道也表示，品牌持續透過數位化行銷、IP合作、跨界聯名、藝人代言及週年慶等活動，積極擴大品牌聲量。行銷手段包括在主流社群平臺進行話題操作、運營官方自媒體矩陣，以及與明星合作提升曝光度。

然而，儘管門店數量穩步上升，茶百道的整體盈利表現卻急轉直下，市值亦從年初上市時的230億港元，一路下滑至目前低於100億港元，顯示市場投資人對其前景抱持謹慎甚至悲觀態度。分析指出，除了整體茶飲市場競爭加劇、消費者預算緊縮等外部因素外，茶百道在供應鏈上的佈局不足亦是關鍵隱憂之一。

據茶百道年初的招股書揭露，其目前共有333家主要供應商及124家備選供應商，品牌本身並未建立自有生產基地，而是透過向供應商採購乳製品、茶葉、水果等原料，再轉售給加盟商以賺取中間利潤。相較於喜茶、蜜雪冰城等競爭對手早已投入資源建置自有供應鏈體系，茶百道在這方面的佈局明顯落後，不僅缺乏成本控制與品質穩定的「護城河」，其採購成本也更容易受到市場供需波動的影響。