導語：全球飲料龍頭可口可樂宣佈中止旗下英國咖啡品牌Costa的出售程序，主因是競購方出價均未達到其設定的20億英鎊心理價位。原本被寄予厚望的2025年出售案，如今面臨估值大幅縮水的挑戰，從三年前39億英鎊高價收購，至今估值僅剩不到四分之一。本篇文章將深入解析Costa出售案的全過程、各輪報價變化、中國市場的虧損現況，以及未來是否可能重啟交易。

全球飲料界巨擘可口可樂近期正式宣佈，停止旗下英國連鎖咖啡品牌Costa的出售談判。這項自2025年中展開、歷時數月的出售程序，原本被外界看好能以20億英鎊價格成交，然而最終因潛在買家的報價均未達標而宣告流產。

回溯2018年，可口可樂以高達39億英鎊的價格收購Costa，當時被視為其進軍即飲咖啡市場的重要戰略佈局。然而，隨著連鎖咖啡市場競爭加劇，特別是在中國及歐洲市場遭遇挑戰，Costa的品牌價值逐步下滑，如今整體估值已銳減至不到10億英鎊，不到當年初收購價的四分之一。

據瞭解，2025年8月市場便傳出可口可樂正與投資銀行Lazard合作，評估出售Costa的可能性，當時已有數傢俬募股權公司表達初步接洽意願。初期傳出的出售價格約為20億英鎊，相較當年的收購金額已大幅縮水，但依然難尋願意接手的買家。

到了同年11月，包括貝恩資本、KKR以及瑞幸大股東大鉦資本在內的多個知名投資機構，都曾傳出對Costa有興趣。然而，市場傳出的初步報價已進一步滑落至約10億英鎊，僅為當初收購價的四分之一。儘管價格看起來更具吸引力，但實際談判過程卻並不順利。

據知情人士透露，在多輪競購中，包括大鉦資本、美國投資基金Apollo及KKR等原本積極參與的買家，陸續選擇退出。到最後階段，仍在談判桌上的僅剩貝恩資本與臺灣的TDR兩家公司，且它們提出的報價分別為12億與14億英鎊，依舊未達可口可樂心理預期的20億英鎊。

值得注意的是，TDR曾在後期提出僅收購Costa的英國及國際業務，並有意將其在中國市場的業務排除在外。這主要是因為Costa在中國的表現持續低迷，門店數量不斷萎縮，市場份額被星巴克等對手遠遠拋離，甚至出現大幅財務虧損，成為整體業績的「拖油瓶」。

根據公開的財務資料顯示，Costa在2024年的全球營收為12億英鎊，但在其主要市場之一的英國，虧損已擴大至1350萬英鎊。而中國市場的情況更為嚴峻，品牌方在去年財報中一次性計提了高達4860萬英鎊的減值損失，反映出其在中國市場的嚴重經營困境。

即便在最後階段，可口可樂曾嘗試與報價最高的TDR進行深入協商，希望挽救這樁交易，但最終仍因價格談不攏而宣告破局。據英國《金融時報》引述知情人士消息指出，2025年12月，可口可樂正式終止與所有剩餘競購方的談判，中止了這場持續多時的出售程序。

雖然目前出售計劃暫時喊卡，但市場並未完全關上大門。有消息人士透露，可口可樂內部仍認為，在未來中短期內，若市場環境好轉或找到合適買家，仍有可能重新啟動Costa的出售計劃。畢竟，對於可口可樂而言，如何在波動的市場中實現資產優化，仍是其全球戰略的重要一環。

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