導語：Tims中國以SPAC方式成功在納斯達克掛牌，募集資金近2億美元，成為中國咖啡行業首例。自2019年進軍中國市場以來，品牌門店數已突破400家，並計劃於2026年擴展至2750家。本文深入解析其上市模式、財務表現、擴張戰略與市場定位，幫助讀者瞭解這家北美咖啡品牌如何在華續寫傳奇。

2022年9月29日，Tims中國以特殊目的收購公司（SPAC）方式正式在美國納斯達克掛牌上市，股票代碼為「THCH」及「THCHW」，總募集資金規模接近2億美元，成為中國咖啡行業首個透過SPAC模式完成上市的品牌。

此次上市由美國SPAC公司Silver Crest主導，雙方於今年8月18日召開特別股東大會通過合併議案，並於美國東部時間9月28日正式宣佈完成合併程序。透過「SPAC＋PIPE（上市私募股權投資）」的組合模式，Tims中國不僅成功募集所需資金，也顯示出其加速擴張的企圖心。

所謂SPAC，是指特殊目的收購公司，本身為已上市但沒有實際營運業務的「空殼公司」，主要任務是尋找有潛力的標的企業進行併購，使後者能快速實現上市與集資。一般而言，SPAC在成立後有兩年期限尋找合併對象，並需經股東投票通過後才能完成交易。若未能如期完成併購，則會進行清算，投資人可取回出資金額。

與傳統IPO相比，SPAC上市流程更為簡化、時間更短且成功率相對較高，對於急於進入資本市場的企業具有吸引力。然而，此模式也存在風險，例如部分SPAC公司在完成併購後缺乏長期發展策略，導致後續表現不佳。

在本次合併中，Silver Crest約有99%的股東選擇贖回持股，總金額超過3.43億美元，不過最終實際贖回比例為96%，約3.31億美元。為確保交易順利進行，Tims中國透過PIPE融資補足最低1.75億美元的現金需求，並與一名策略投資者簽訂協議，承諾在合併完成後三年內購買高達1億美元的公司股票。

Tims中國是中國市場的Tim Hortons品牌運營主體，由加拿大知名咖啡連鎖品牌Tim Hortons的母公司Restaurant Brands International（RBI）與笛卡爾資本於2018年共同出資成立，並於2019年2月在上海人民廣場開設首間門市。

品牌初期設定十年內在中國開設1500家門店的目標，但根據Tims中國執行長盧永臣近期受訪時表示，該目標已調整為「2026年前達到2750家門店」。目前Tims在中國已有超過400家門市，意味著未來每年平均需新增超過500家，擴張速度幾乎達到每36小時就新開一家店。

這樣的擴張節奏，讓Tims中國的發展路徑與早年瑞幸咖啡有相似之處——快速展店之餘，也面臨持續性的虧損壓力。根據Silver Crest披露的數據，2019至2021年間，Tims中國的營收分別為人民幣5725.7萬元、2.1億元及6.4億元，主要收入來源包括自營門店產品銷售、加盟費、其他加盟業務及電商渠道。

然而，儘管2021年營收大幅成長，淨虧損也同步擴大，三年累計虧損超過6億元，主要原因包括疫情影響營運，以及咖啡豆等原材料成本上漲。即便如此，Tims中國並未放慢拓店腳步，而是透過精準選址與數據分析提升單店效益，並主打「咖啡＋暖食」的產品策略，強化差異化競爭力。

在產品佈局上，Tims中國走的是「咖啡＋甜品＋輕食」的綜合路線，除傳統意式咖啡外，亦供應甜甜圈、烤三明治等輕食，價格帶落在15至30元之間，市場定位介於星巴克與精品咖啡品牌之間。此外，品牌也透過打造電競主題店、動漫IP聯名門市等方式吸引年輕族群，提升品牌黏著度。

在店鋪選址策略上，Tims中國常選址於星巴克附近，以承接該品牌未能完全覆蓋的消費客群。店內裝潢風格則比星巴克更加明亮活潑，營造出更溫馨的「第三空間」氛圍，強化顧客的停留與社交體驗。

值得注意的是，Tims中國在中國的定價策略相對偏高，與其在加拿大市場平價、快速消費的定位有所不同。這一定價在初期可能成為市場接受的挑戰，但也反映出品牌鎖定中高階消費族群的策略方向。

面對持續擴張與虧損並存的情況，Tims中國強調將透過多元店型與規模化佈局，提升營運效率與品牌能見度。執行長盧永臣指出，品牌透過先進分析技術進行科學選址，並推行「咖啡＋暖食」組合，旨在滿足消費者對高性價比與高品質餐飲體驗的雙重需求。

這樣的策略，恰好填補了瑞幸等高性價比品牌缺乏舒適用餐環境，以及星巴克等高端品牌價格偏高的市場缺口，讓Tims中國在中國咖啡市場中找到獨特的立足點。

隨著Tims中國以「中國咖啡SPAC第一股」的身份正式登陸納斯達克，其能否在競爭激烈的市場中延續北美市場的成功經驗，並實現2026年2750家門店的宏大目標，將是市場關注的焦點。

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